华宝策略丨转变牛市思维,作好“持久战”准备

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楼主 2018-12-31 17:30:36
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华宝兴业基金策略周报(2017-05-15)



核心观点


(1)A股先抑后扬,市场情绪仍较低迷。上周前半周,市场仍在担忧监管中小幅放量下跌,但周中央行MLF询量后市场的资金面和担忧情绪都有所缓解,周四周五连续反弹,单周上证综指、创业板指数涨跌幅分别为-0.63%、-2.40%。


(2)监管表态有所弱化,或从“突击战”换档“持久战”。上周中期开始,各监管层方面的态度明显开始软化,具体表现如下:


① 央行方面:MLF询量,货币政策执行报告——在两周MLF到期不续作后,5月12日市场终于迎来了MLF 4950亿元的投放,基本与上两周的到期持平。而在上周五公布的一季度货币政策执行报告中,央行在“专栏1”中又特地说明了其并没有在进行所谓缩表的操作,仍是维持总量稳定,信贷结构调整的方针。


② 银监会方面:银监会审慎规制局局长表示,监管政策立足长远,要科学把握力度和节奏,稳妥有序的推进;并特意强调自查督查和规范整改工作之间安排4-6个月的缓冲期,并进行新老划断,对存量业务会允许存续到期自然消化。


③ 新华社:上周日发文表示,不能因处置风险而发生新的风险。


综上来看,短期内,市场对监管的恐慌情绪会有所缓解,“阵地战”式的下跌可能会告一段落,市场将重新回到“持久战”中来。


有必要讨论两个市场关心的问题:


★    首先,有没有反弹?

短期的反弹确实存在,基于上述的监管“松动”的原因,市场会重新回到自身的节奏中来,但是必须明确两个问题:一是金融监管没有结束,只是暂时性的缓解,什么时候继续,什么时候加码仍存在非常大的不确定性;二是资产管理业务的规模必然会面临增速乃至总量下降的过程,不管是信托、资管计划、委外产品、通道业务,本质上资金都来源于银行,这些钱未来在监管的约束下,必然趋向于回到(银行资产负债)表中去,这个大趋势没有发生改变,而在这个趋势中,利率价格,以及利率价格变动对实体经济的传导,也是会反馈到经济和金融中去。因而要有打持久战的准备,转变过去的牛市思维。


★    其次,反弹时怎么办?

对于反弹的品种,市场分歧很大,这取决于究竟是强者恒强,还是超跌反弹。目前阶段,我们更倾向于认同前者(市场将强者恒强),即使是所谓的超跌反弹,也必须是建立在逻辑认知扭转基础上的,即相关板块的基本面起了好的变化。基于上述判断,前者(强者恒强)我们仍然认为消费白马的行情没有结束;后者(超跌反弹)则包括钢铁等


(3)反弹轻仓参与,熊市思维选股。反弹建议轻仓参与;结构方面,从基本面角度进行配置,包括景气和盈利向好的消费、保险、电子,建议关注钢铁股;此外,个股角度,近期产业资本的增持明显增加,也可以关注这部分个股的机会


(4)建议关注优质蓝筹方向基金,如华宝资源优选(240022)、价值ETF(510030)及其联接基金(240016)、红利基金(501029)等,此外可关注中长期业绩出色&创新成长方向的优质权益类基金,华宝高端制造(000866)、华宝动力组合(240004)、华宝生态中国(000612)、军工行业ETF(512810)等。





重要数据变化


资金面



基本面



✦      美国商务部公布百日计划阶段性成果。针对4月6~7日中美两国元首会晤后启动的中美贸易“百日计划”,日前中美双方分别公布了《中美经济合作百日计划早期收获》的十点共识,内容一致。具体细节请分别参见中国国务院新闻办公室和美国商务部的如下链接:

http://www.scio.gov.cn/xwfbh/xwbfbh/wqfbh/35861/36703/xgbd36710/Document/1551863/1551863.html


https://www.commerce.gov/news/press-releases/2017/05/joint-release-initial-results-100-day-action-plan-us-china-comprehensive



估值
 


截至514日,全部A股、中小板、创业板PETTM)整体法和中位数法估值如下图所示:   

 

华宝兴业旗下基金上周业绩简述

根据银河证券基金业绩周报(业绩截至2017-05-12),华宝兴业旗下4只基金(不包含QDII基金)过去三年涨幅超过75%(同期沪深300↑58.65%)。




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