专家教路 生物科技公司估值有法

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楼主 2019-03-05 03:13:20
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图:施纯辉表示,外国生物科技投资者想了解更多香港生物科技公司


  投资者对于没有收入的生物科技公司的估值,可能无从入手。不过,生物科技公司的投资在国外发展成熟,亦建立了一个具逻辑性的估值方法,投资者可从中理解影响生物科技估值涉及的因素。此外,近年本港生物科技投资发展受到注视,科技园生物医药群组高级经理施纯辉表示,港交所放宽生物科技公司上市要求后,有更多外国投资者愿意投资香港生物科技公司,可助催动相关公司进一步成长。”


  传统评估一家公司估值,主要是按公司的纯利与市值作比较,至于未有纯利的公司,可以用现金流或收入与市值作比较。不过,新标准下的生物科技公司,容许在上市前没有收入,因此要估计这类公司的股价,就要从公司未来可得到的现金流入手。现时,生物科技公司投资者普遍使用的方法称为“净现值法”。


  须花更多时间做功课

  简单而言,就是估计一家没有收入的生物科技公司,旗下研发的产品未来可以产生的收入,并减去研发的成本。由于所得的收入是在未来,考虑到通胀及其他投资机会,因此要为该笔未来收入给予一个折让率。有关方法最难之处,是在于投资者要了解研发的产品特性,通过计算该产品的未来市佔率,以及消费者使用量,从而得出一个较合理的可能收入。


  因此,散户要清楚了解没有收入的生物科技公司股值会否过贵,的确比简单参考已有纯利或现金流的公司,须花更多时间做功课。香港生物科技协会副主席李小羿建议,就製药公司而言,投资者可以先了解该公司生产的药物是全新的生物药,还是生物相似药。若是全新的生物药,要研发的时间及失败的机会都较高,而生物相似药,因为是参考现有的药物做法,成功註册机会较高。此外,亦要了解药物领域,如治疗丙型肝炎,则有第一代、二代及三代药品,不同代的药品市场都不同。


  李小羿又提醒,研发的药品即使到了人体临床第三阶段,甚至是申请註册阶段,失败机率仍很高。外国的生物科技公司股价通常都会在公布结果前炒上,若结果不如意,股价就会大幅回落,因此投资者须有心理准备。虽然风险高,不过他表示,目前不少投资银行都积极招聘生物科技分析员,希望投资有潜力的公司。


  本港有不少有潜力的生物科技公司,正在吸引着投资者目光。施纯辉表示,科学园生物科技中心于2007年落成,当时熟悉生物科技的投资者不多,不过近年显著上升,加上港交所公布了上市新规后,甚至外国的生物科技投资者都想了解更多香港的生物科技公司。据他了解,目前香港有超过200个生物科技的投资组织或机构。


  熟悉业界投资者日增


  他续称,科学园帮助园内生物科技公司产品研发至成本註册,其间,连繫不同投资者。有关投资者除了提供资金,还会帮助有关企业发展,通过监管及商品化。


  有关投资者十分熟悉生物科技,团队可能包括曾在生物科技公司工作的管理层,这亦帮助企业符合港交所要求,未有收入的生物科技公司在上市前需要最少获一位资深投资者投资。                       


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