IPO案例学习笔记:【泰林生物】泰林生物的过会是否能说明创业板IPO门槛降低了?

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楼主 2021-01-09 16:39:33
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来源:投行小兵

【学习主题】

很多人通过不同渠道问我,怎样看待1月3日新年第一届发审会审核通过了泰林生物的IPO申请一事?大家问的委婉,言下之意是:你告诉我,明确告诉我是不是创业板的业绩门槛又降低了,你看人家最后一年净利润只有2800万元也过会了?

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【学习记录】

在此,我先感谢愿意跟我探讨这个问题的小伙伴,我觉得你们是在理性看待问题,而且,你们认为小兵也是一个理性看待问题的人。要不然,你们早就在“天啦噜、业绩规模小的企业IPO的春天又到了”或者“震惊、净利润低于3000万元的企业成功过会了,创业板IPO门槛降低已成定局”的喧嚣里,喜大普奔地告诉你的同事和客户去了,哪还有心思听我絮叨。

给大家列举几个清晰的,翻一下发行人招股书前五十页就可以找到的事实:

1、我们只看到发行人2016年净利润2800万元,却没有看到2017年1-9月净利润就已经超过3000万元。(为了表述直白,将发行人财务数据直接取整,下同)

2、监管机构在审核过程中显然也非常关注发行人业绩规模的问题,不仅关注现在的规模偏小,更关注以后的规模走向。对此,发行人不仅对2017年1-11月的业绩出具了审阅报告,还对2017年全年的业绩做了盈利预测。根据审阅报告,发行人2017年1-7月的净利润是3500多万元。根据盈利预测报告,发行人预计2017年全年净利润为4000多万元。结合发行人报告期内业绩增长速度以及2017年全年已经结束的因素分析,发行人的盈利预测基本靠谱。

3、报告期内发行人的收入和净利润一直处于高速增长阶段,2014年至2017年1-9月净利润分别为800万元、1900万元、2800万元和3000万元。因此,发行人按照以前的增长率2017年实现4000万是合理的。

4、发行人高速的业绩增长需要有行业和业务因素来支撑。从发行人业务来看,发行人是做微生物监测系统和有机药物制造设备的,不论是行业还是产品都属于国家重点鼓励范畴

5、发行人拥有15个发明专利,还作为第一作者参与了14个行业标准的编写,说明发行人具备着相应的技术水平。因而,即便发行人的毛利率高达60%,也得到了审核者的认可。

6、发行人的客户主要是国内上市的大型药企,同时发行人的财务核算看起来也比较规范,这个也为发行人加了分。

当然,任何一个企业通过IPO审核,都是诸多公开和非公开的、正常和非正常的因素综合作用的结果,泰伦生物也不会例外。对于发行人通过发审会审核是否受到其他因素影响,小兵不做揣测,我们单从公开披露的信息看,发行人能通过了本次审核,他本身就有很多值得我们特别关注的因素,绝不仅仅是一句“3000万元也可以上市”的片面结论可以概括的。

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【学习小结】

我所理解的IPO审核的业绩门槛问题

1、从目前IPO审核的标准和结果来看,IPO企业上市的基本年利润门槛应该在4000万元左右,若能超过5000万元,通过率就会高很多。

2、监管机构对于发行人所处行业愈发关注,如果是限制类或者国家不鼓励行业,即便是发行人的业绩规模较大,他面临的审核风险也不会小多少。




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