权威解读:园林公司纷纷进军生态治理领域,生态环保并购进入战国时代

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楼主 2018-11-05 06:54:39
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本文首发于2016年1月 源自园林说(ID:yuanlinshuo) 


全文摘自5篇财经报道,首发于2016年1月。不论大公司小公司,至今读来很多观点仍有些许参考价值,稍删减后再次与大家分享:


1、环保部公布十三五工作任务,细分领域迎发展机遇

2、面对行业新常态,园林公司纷纷进军生态治理领域,拓展生态治理新版图

3、公用事业行业:环保、生态融合迎接PPP大潮

4、“土十条”将于2016年出台概念股望享万亿盛宴

5、环保并购步入战国时代:2015年交易额超400亿元



【导读】面对行业新常态,园林公司纷纷进军生态治理领域,细分领域将迎发展新机遇。传统环保企业、园林生态企业开始通过并购的方式互相进入对方领域,都意图在大环境概念风口下打造生态环保的全产业链公司。

资本的驱动,让并购变得浮躁和功利,市场是否需要出现这样的巨无霸?成为这样的企业最终的内驱力是什么?希望不是狂热之后的一地鸡毛。

经济进入新常态,中国需要全方位转型,传统产业在转型升级过程中充满彷徨与迷惘,而环保行业这类新兴领域则成为资金流向的热土。从过去一年来环保行业并购数量和金额的猛增趋势来看,该领域越来越有活力,更多的企业和资金正在迈入这一市场。

一、环保部公布十三五工作任务,细分领域迎发展机遇


来源:中国环保在线

环保成为未来的风口,相比传统环保企业,园林生态企业需要结合自身基因,要拼巧劲,才会有机会。 随着环保治理工作有序推进,环保细分行业将迎来发展机遇。

环保部公布十三五工作任务细分领域迎发展机遇

2016年全国环保工作会议上,环保部明确十三五六大重点工作,分别是:深入实施大气、水、土壤污染防治三大行动计划;加快构建绿色发展的内生机制;切实优化生态文明建设的空间格局;积极推进供给侧结构性改革;加大环境风险防控力度;大力推进生产生活方式绿色化。

早期我国发展经济忽视环保已经带来了恶劣影响,雾霾、水污染与土壤污染等形势也日益加重。随着环保部明确十三五重点工作内容,环保治理工作有序推进,环保细分行业将迎来发展机遇。

环保行业概念与政策环境

环保行业是指从预防环境污染、改善生态环境、保护自然资源角度出发进行的系类活动,包括产品开发、商业流通、信息服务与工程承包等方面。我国正在经历早年经济快速发展遗留下的后遗症”——环境污染。具体表现在排放物污染总体量大,远超环境自净能力,工业污染治理任务相当繁重;城市生活污染比重不断增加;农村水质与土壤污染日益加剧等方面。


十三五规划建议中,加强生态文明建设建设美丽中国发展低碳经济等内容也得到了重点强调,这意味着未来五年,甚至更远,环保行业都将获得政策力挺。

环保发展现状与前景

2015年上半年我国环保行业收入实现1120.79亿元,同比增长8.61%。预计在严峻环保形势与政策力挺下,未来几年我国将形成8万至10万亿元的环境保护市场规模,环保行业逐渐成为中国新的经济增长点。

环保细分领域掘金

受此利好影响,环保行业中大气污染、水污染治理与土壤修复三大细分领域将迎来发展良机。其中,大气治理领域中,空气质量检测厂商、空气净化器厂商、大气除尘与工业粉尘处理企业与硫化物脱销企业将受益。

污水处理分为生活类污水处理与工业污水处理两类,前者目前已有较高处理率,未来在工业污水处理将成为重点。国内从事工业污水处理的企业有津膜科技、万邦达等,预计将从中受益。此外,巴安水务与碧水源等水务公司已经获得PPP订单,PPP(即政府与社会资本合作)模式在环保领域目前正被大力推广,因此也将获得利好。

与大气、水污染治理相比,我国土壤污染治理刚刚起步,总体差距较大,在我国环境服务业中,涉及土壤治理的生态修复企业仅仅占3.7%。可一旦市场打开,其规模将远远大于大气和水污染的治理,预计未来我国土壤修复市场的规模应该会达到10万亿级别。A股市场中从事土壤修复的企业有永清环保、维尔利、铁汉生态、鸿达兴业、东江环保、桑德环境等,在土十条即将发布的消息影响下,这类企业将在资本市场上获利。

 

二、面对行业新常态,园林公司纷纷进军生态治理领域,拓展生态治理新版图

来源:中国证券报

园林生态企业的业务模式从BT模式向PPP模式转型,切换过程中出现了青黄不接,整个行业随着断档期进入调整低谷期,随着调整的加快,未来会出现两极分化。

在各项政策推动下,园林类上市公司纷纷投身生态修复领域。目前,A股市政园林类上市公司中,东方园林、铁汉生态等均已进军水生态治理。尽管园林类公司前三季度的业绩增长乏力,但生态类的业务正成为不少公司未来的经营重点。分析人士认为,我国生态治理面临巨大的市场空间,“十三五”规划建议要求加快生态修复,生态园林投资力度未来有望加大,行业兼并收购盛行。

行业整体景气度低迷

数据显示,2015年前三季度7家园林类上市公司共实现营业收入122.67亿元,同比增长28%;实现归属于母公司股东的净利润8.49亿元,同比增长4.6%。截至目前,除铁汉生态外,其余6家公司相继披露了全年业绩预告。在这6家公司中,普邦园林、棕榈园林、东方园林业绩预减;云投生态、文科园林、岭南园林业绩略增。

东方园林预计,2015年全年实现归属于上市公司普通股东净利润为5.51亿元-7.45亿元,同比增长为-15%15%。东方园林表示,公司的市政园林业务在受经济下行压力、房地产市场下滑、地方政府债务调控等外部因素的影响下,市场竞争加剧,部分新签约项目的毛利率略有下降。

棕榈园林预计,2015年全年实现归属于母公司股东的净利润下降幅度为100%70%目前,上市园林公司整体的业绩增长乏力,今年前三季,棕榈园林、普邦园林、东方园林的归属母公司股东的净利润分别增长-84.2%-27.1%-36.3%

园林行业竞争加剧,利润率趋降,园林企业间开始有所分化。分析人士指出,在区域充分竞争的背景下,龙头企业更具备竞争优势。一方面,龙头类园林公司与政府多年的合作经验为其进一步承担市政园林工程奠定基础;另一方面,这些企业现金流和投融资实力较一般企业强,在政府推行PPP模式中能担任更多的投资责任。

券商人士认为,在园林行业整体景气度低迷的背景下,“十三五”规划建议要求加快生态修复,城市化促进了园林行业的发展,包括水生态治理在内的生态园林投资力度未来有望加大。

拓展生态治理新版图

目前我国水环境的形势非常严峻,水生态的保护与修复迫在眉睫。资料显示,水生态治理包括水生态规划、底泥处置、水利设施改造、两岸园林湿地生态景观等多个层面。业内人士指出,从园林景观升级到水生态建设,主要是由于两项业务的关联度较大,是一种产业的递进关系。此外,水十条的出台也会利好园林公司开展水生态治理等新业务。

据专家介绍,我国现在有90%的城市水系受到污染,就整个地表水而言,受到严重污染的劣V类水体占比例较高,全国约10%,有些流域甚至大大超过该比例。与此同时,流经城镇的一些河段,城乡结合部的一些沟渠塘坝污染普遍比较重,且由于受到有机物污染,黑臭水体较多,公众关注度高。

要治理好水、大气和土壤污染三大问题,至少需要万亿元的规模投资,这对于园林行业来说也是很好的转型机遇。一位研究生态治理的专家表示。

在此背景下,越来越多的园林类公司投身于生态园林建设并向环保领域转型。东方园林、铁汉生态等公司已经进军水生态治理,并通过外延式并购切入环保行业。1124日,东方园林公告称,将以发行股份和现金支付的方式购买中山环保、上海立源各100%股权,合计交易对价12.75亿元,同时配套募资不超过10.5亿元。通过此举,一直以来以园林建设为主业的东方园林将进入水处理行业。

2915年9月以来,东方园林相继收购5家环保行业公司股权,涉及水生态治理、固废危废处理等领域,总金额合计约30亿元。铁汉生态也以自筹资金9600万元收购广州环发环保公司80%股权,公司董事长刘水表示,未来的并购重点仍会从生态建设着手,并逐步扩大到土壤修复、水环境修复等领域。


三、公用事业行业:环保、生态融合 迎接PPP大潮

来源:广发证券


政府更倾向于选择能提供融资、建设、运营等一揽子方案的综合解决方案的PPP合作商。几乎所有的环保、生态、园林企业都在从专项公司向环境综合治理服务商转型。

核心观点:

PPP模式下,环保需求更多将以综合治理方案形式释放

2015年以来,PPP模式在环保行业快速推广,诸如碧水源、国祯环保、兴源环境等公司均有较多订单公告。我们认为PPP模式是解决当前地方环保投入增加和地方平台融资能力受限之间矛盾的有效出路。今年以来,各地发布的PPP项目超过1800个,总投资超过3.4万亿,其中环保项目占比超过20%。在中央和各地纷纷设立PPP引导基金,银行、保险、社保资金进入等推动下,近期签约率明显提升。特别的,地方政府倾向于PPP模式整体打包,寻求综合环境治理方案。

环保公司布局生态、景观,完善全产业布局

PPP打包订单的模式下,环保类上市公司已经开始向环境综合治理服务商布局,其中不乏向生态景观领域的拓展。永清环保14年收购湘银园林,拓展其在园林及市政总包方面的布局;兴源环境1511月收购中艺生态,布局生态修复、市政园林、地产景观等领域。通过水治理、生态、环境修复全产业链布局,有助于提升环保类上市公司承接PPP订单的能力。

园林公司并购环保业务,迎接PPP大潮

同样在PPP打包模式下,部分园林公司亦选择并购环保业务,以大生态、综合治理的模式切入地方综合治理需求。如东方园林收购申能股份、中山环保、上海立源布局危废、水环境治理,普邦园林F10个股资料收购深蓝环保进入固废,餐厨领域等。特别的,随着房地产行业增速下滑、基础设施建设放缓,园林行业收入、利润增速明显放缓,2014年行业净利润同比出现下滑,15年前三季度更是下滑24%转型环保综合治理,不失为园林企业业务重新起航的重要模式。

环保、生态相互融合,抢占PPP先机

如上所述,我们预期更多环保项目将在16年以环境综合治理的方式释放出来,而具备环保、生态综合治理能力和金融实力的企业在抢占PPP订单中具有较强优势。东方园林2015年综合环境治理在手PPP订单近200亿元,并已构建起强大的环保、金融管理团队,加之过去多年充足的项目经验和地方政府资源,有望在16PPP大潮中一马当先。

风险提示:PPP项目落地低于预期。



四、“土十条”将于2016年出台 概念股望享万亿盛宴

来源:证券时报

大气十条、水十条、土十条,如何落地?利用三个十条,园林生态公司是否可以走出同质化的定位?

据新华社记者从中国环保部召开的2016年全国环保工作会议上获悉,土壤污染防治行动计划(“土十条”)将于今年出台。

环保部部长陈吉宁在会上介绍,十三五环境保护的总体思路是:以改善环境质量为核心,实行最严格的环境保护制度,打好大气、水、土壤污染防治三大战役,确保2020年生态环境质量总体改善。2016年要出台“土十条”并全面实施,启动全国土壤污染状况详查,继续组织实施污染土壤治理与修复试点项目,建立规范的污染场地联合监管机制。

随着我国工业化进程的快速发展,土壤污染也越发凸显。从《全国土壤污染状况调查公报》上的数据,可以直观的看出,我国土壤面临的状况,有专家认为,目前的土壤污染治理,控制污染源是当务之急。

申万宏源最新研报指出,中国土壤修复市场尚处于起步阶段,将经历从大乱到大治过程。我国土地已修复场地数明显低于发达国家,从发达国家的整体经验看,未来随着土壤污染问题不断突出,中国将经历从修复技术、治理模式以及立法规范化的过程。未来我国土壤污染立法工作,必将朝着专业化、公众参与、明确责任主体、落实环境赔偿制度的方向迈进,土十条出台后将促进行业爆发。

气水土“三大战役作战方案”中,“大气十条”、“水十条”都已出台。目前,资本市场对土十条关注度颇高。分析认为,从中长期考量,若土十条发布之后,带动的投资预计将超万亿元,环保行业投资机会明显。大气十条水十条都曾带动整个板块的高成长,预计土十条的出台将带来新一轮二级市场投资热潮,A股上市公司中,相关细分领域个股值得重点关注。

铁汉生态是少数有能力同时涉足生态修复和园林绿化两个领域施工的上市公司。公司同时积极开展和加强土壤重金属污染修复、湿地生态修复、城市污泥处理等生态环保方面的课题研究。公司完成了重金属污染矿区的污染状况调查及评估,固化稳定剂的效果评估,筛选出了针对各种重金属污染的药剂,构建了重金属安全固化稳定化药剂体系。目前公司已成功研发重金属钝化剂,并在湖南郴州王仙岭旅游度假区土壤修复(剩余尾砂处置)工程应用;申请尾砂阻隔填埋技术实用新型专利,使用该技术处理20万方铅锌尾砂。

鸿达兴业是土壤修复领域的稀缺标的。子公司西部环保利用电石废渣成功生产出土壤改良剂,投资2000万元设立了西部环保鄂尔多斯土壤改良有限公司,加快土壤调理剂产品的市场推广,推动土壤修复业务的发展。同时,公司还投资1000万元设立了广东兴业土壤改良基金管理有限公司,主要为公司提供资本市场服务,将从技术研发和资本运作整合资源两方面"双管齐下",围绕土壤修复与农业技术研发相关的领域开展投资管理工作,有助于推动公司在土壤修复这一新兴产业的发展。

永清环保是覆盖大气治理、土壤治理和工业节能等环保细分领域的综合性环保企业。2014年,公司继续探索业务模式创新,不断加大在重金属污染治理及土壤修复业务领域的重点拓展和长线布局,率先建立了修复药剂生产线,在土壤修复项目经验、技术储备等方面具备明显的先发优势,2014年重金属综合治理实现收入近4300万元。目前公司修复业务主要为湖南郴州临武地区、江西新余地区的重金属污染综合治理工程和技术服务项目。


五、环保并购步入战国时代:2015年交易额超400亿元


来源: 21世纪经济报道

传统环保企业、园林生态企业开始通过并购的方式互相进入对方领域,都意图在大环境概念风口下打造生态环保的全产业链公司。

资本的驱动,让并购变得浮躁和功利,市场是否需要出现这样的巨无霸?成为这样的企业最终的内驱力是什么?希望不是狂热之后的一地鸡毛。

经济进入新常态,中国需要全方位转型,传统产业在转型升级过程中充满彷徨与迷惘,而环保行业这类新兴领域则成为资金流向的热土。从过去一年来环保行业并购数量和金额的猛增趋势来看,该领域越来越有活力,更多的企业和资金正在迈入这一市场。无论是外来企业还是行业内企业,在并购潮之中都需要把握好方向,否则在新一轮的洗牌中有可能会出局。

2015年,环保产业最热的词莫过于“并购”。根据《21世纪经济报道》不完全统计,环保公司并购案例约136起,涉及交易金额超400亿元。而2014年,这两个数据分别为88起和225亿元。

和2014年相比,2015年环保并购市场更加火爆。环保企业更加有实力横向收购国内同行,龙头企业则看中海外同行的技术和管理经验。越来越多的非环保企业通过并购进军这一“避风港”行业。

入场者众,出局者亦增多。中信证券高级分析师王海旭认为,未来三至五年将是环保并购的验证期,那些盲目入场、没有技术和资本能力的企业将在“大洗牌”中出局。E20环境平台高级合伙人、E20研究院执行院长薛涛则估计,未来两三年一批新入场的外来企业将死掉。

2015年环保并购量额齐飞

根据《21世纪经济报道》不完全统计,2015年环保并购案例约120起,涉及交易金额超400亿元。其中,10家公司涉及的11起并购金额超10亿元,合计约147亿元,占总交易金额三成。

去年最大的一笔交易由启迪科技服务集团(以下简称“启迪科服”)创下,这桩并购案也是改革开放以来中国环境领域最大的一笔。4月10日,这家公司协同清华控股及旗下机构作为战略投资人,收购启迪桑德29.8%的股份,成为后者的第一大股东。

首创股份是并购金额最多的上市公司。2015年5月,这家公司的全资子公司首创(香港)有限公司(下称“首创香港”)以2.93亿美元(约合17.9亿元)的价格收购BCGNZInvestmentHoldingLimited公司65%股权。同年6月,首创香港又发布公告称,拟收购新加坡ECOIndustrialEnvironmentalEngineering公司,交易总价款拟不超过24600万新加坡元(约合11.3亿元)。两次大并购都是为了发展固废处置业务。

从并购领域来看,水和固废最受青睐,交易数量都超过了40起。环境监测也不落后,11起案例中,上风高科17亿元收购宇星科技发展(深圳)有限公司创下了2015年非环保上市企业的最高并购记录。

分析人士指出,2015年,随着“新环保法”的正式实施,国家部委又下发了近20条环保政策,涵盖了水、大气、垃圾处理、环境监测、第三方环境治理以及政府和社会资本合作等领域。这些利好政策无疑推动了环保行业的兼并重组。

E20环境平台高级合伙人、E20研究院执行院长薛涛认为,这是不可避免的一个阶段。传统行业下滑,钢铁、机械等行业的大企业进入环保避风港,例如中联重科6月花费4.3亿元收购两家环保公司,向环境治理综合服务商转型。

“中国现在是中等收入国家,正在向高收入国家发展。”薛涛表示,这一时期,污染严重,环保产业成为重点发展对象,环保公司将在这几年经历高估值阶段。而传统行业的重污染产业需要升级转型,其中一些“庞然大物”进军环保产业,由此将引发更多的并购.

目前国家大力推行PPP项目,使得政府外包的环境治理额度大幅提高,产生了大量的采购需求。代替政府成为投资运营方的环保公司,拥有极强的采购能力后,可能会以控股或参股的方式并购小型技术公司,分享采购利润。而体量不够大的投资运营方,在离开政府的保护伞后,若不能迅速成长,就会被其他体量更大的公司兼并。

还有一些公司,所处行业与环保联系比较密切,看中环保PPP的机会,通过并购的方式分享其中的利益。比如东方园林在2015年四季度砸下30亿元收购5家环保公司,涉足水、固废等领域。该公司联席总裁陈幸福还表示,今明两年内将拿出200亿元并购,接着再投资100亿元整合改造收购的公司,最终将东方园林打造为生态环保的全产业链公司。

外来“和尚”能念经吗?

根据《21世纪经济报道》的统计,至少有40家非环保公司通过并购进军环保行业。这些企业有的体量庞大,有的来自日渐衰落的传统行业,有的则来自和环保联系紧密的“近亲”行业。

去年1月20日,葛洲坝宣布,4.725亿元收购凯丹水务国际集团(香港)有限公司75%的股权,以开拓水务环保新兴业务,加快公司向新兴业务转型升级的步伐。

主业为风机制造的上风高科去年花费17亿元收购宇星科技进军环境监测,1亿元收购深圳市绿色东方环保有限公司51%股权进军垃圾焚烧发电。

在产能严重过剩的钢铁领域,南钢股份去年3月称,拟投资5亿元设立全资子公司江苏金石节能环保投资控股有限公司。4月,该子公司即以1445.9万欧元(约合10293万元)收购了Fidelidade公司子公司FIDII(HK)100%股权,投资新能源领域。杭钢股份也于3月以置换股权的方式纳入三家环保公司。

园林企业转型环保最积极,除了30亿元收购5家环保公司的东方园林,还用4.42亿元收购固废企业四川深蓝环保科技有限公司的普邦园林。

不过,这些企业能否成功运作环保资产还有待时间考验。

“目前,外部公司进军环保产业才刚刚开始,效果如何有待观察。手握巨额资金并不能保证一定能处理好环保资产。”薛涛认为,“环保不是有钱就能玩的。现在PPP项目太需要资金了,巨无霸们可以拿到项目。但若是不能玩好环保,技术管理运营跟不上,环境治理效果不好,以后政府就不会再给项目。未来两三年内,一批新进入的外来企业就会死掉。”

当然,有些公司处在和环保联系紧密的行业,对环保行业较为熟悉,客户重合度也高,有更大的可能性存活下来。

还有部分企业,比如石油化工,早就有环保业务,和真正的环保公司相比只是名字不同,也有很大的概率转型为环保公司。

海外并购国际化道阻且长

相比于前几年寥寥无几的海外并购,2015年15起海外并购可谓是大增长,51亿元的交易额也足够庞大。不过,这些并购还是以技术引进为主。

4.7亿元收购美国圣骑士公司80%股权、圣骑士房地产公司100%股权的天翔环境表示,将接收美国圣骑士公司拥有的污水污泥处理处置方面的全套先进技术。雪迪龙将利用收购的KoreTechnologyLimited研发适合中国市场的质谱仪产品。永清环保为发展土壤修复市场收购了美国IST公司51%的股权。

当然也有部分企业想凭借海外并购,搭上“一带一路”顺风车,拓展海外市场。首创股份总经理刘永政表示,收购前述新加坡公司是基于技术和战略两方面的考虑。技术方面,是看中了该公司拥有工业危废、溶剂和重金属等方面的技术,产业链较全;战略方面,在“一带一路”的市场开拓中,新加坡公司将是桥头堡和战略重地。

云南水务(06839.HK)以4.4亿元收购了泰国PJTTECHNOLOGY公司,并表示未来将进入泰国垃圾处理行业。

薛涛认为,我国环保企业海外并购目前已经跨越了进口设备、技术的第一阶段,处于从国外直接并购企业获得技术和并购投资运营公司的第二阶段。

“第三阶段是像西门子、GE等公司一样,凭借核心竞争力成为泛国际化公司,拥有技术研发、市场战略和设备制造全链条业务。而我们国家的环保企业,即便和跨国投资运营公司相比,例如法国威立雅、苏伊士,还有很大的差距。”他表示。

“十三五”进入并购考验期

随着“十三五”时期的到来,国家层面的环保工作进入新阶段,环保产业也将迎来新的发展。

1月11日召开的2016年全国环保工作会议上,环保部部长陈吉宁介绍,“十三五”环境保护的总体思路是:以改善环境质量为核心,实行最严格的环境保护制度,打好大气、水、土壤污染防治三大战役,确保2020年生态环境质量总体改善。

国务院总理李克强强调,要“以改善大气、水、土壤环境为重点,注重发挥市场机制的作用,加强污染治理和生态保护,加大农村环境综合整治力度,加快发展节能环保产业”。

长期观察环保产业的史方标,是专注于全球清洁技术转移和知识产权服务专业机构宇墨咨询的咨询总监。他曾撰文指出,“十三五”时期,海外并购、新兴领域并购和国企混改下,环保并购市场将继续多元并购主题。并购主流目的将从盘活资产越来越转变为争夺优质资产,优质标的高溢价仍将是常态。

薛涛认为,未来行业集中度将继续提高。在整个“十三五”时期,外来企业和环保企业“大吃小”的并购模式将持续。不过,随着环保行业愈发成熟,外来企业进入环保行业的难度将逐渐增强。随着“一带一路”战略的实施,大量国际并购将出现,且竞争越发激烈。大公司和下游小公司的并购合作还会突出,这是最长久的并购模式。

中信证券高级分析师王海旭则认为,未来三到五年,环保行业将是大洗牌阶段,并购行为进入验证期。并购的结果、未来市场格局、企业转型成果都是未知数。

备注:本文首发于2016年1月,所有时间均为2015年。

源自:园林说(IDyuanlinshuo 



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